Çfarë do të thotë në të vërtetë ‘Acquisitions’? Një udhëzues me gjuhë të thjeshtë

“Punoj në Acquisitions në private equity” është një fjali që zakonisht e mbyll bisedën në një darkë familjare. Tingëllon si diçka mes bankës dhe gllabërimit të kompanive. Meqë personi që themeloi Ortakun e ka këtë përvojë, dhe ajo e formëson mënyrën si mendojmë, ia vlen ta shpjegojmë me gjuhë të zakonshme.

Private equity, në një paragraf

“Private equity” do të thotë thjesht pronësi e kompanive që nuk janë të listuara në bursë. Një firmë e private equity mbledh para nga investitorë, si fondet pensionale dhe familjet e pasura, dhe i përdor për të blerë biznese që funksionojnë: kompani reale me klientë, staf dhe pasqyra financiare. Pastaj përpiqet t’i përmirësojë dhe t’i rritë, dhe zakonisht i shet pas disa vitesh, me shpresë për më shumë se sa pagoi.

Kjo është ndryshe nga dy gjëra me të cilat shpesh ngatërrohet:

• Një bankë jep para hua dhe i do mbrapsht me interes. Nuk e zotëron kompaninë.
• Një fond i venture capital blen pjesëmarrje të vogla në kompani të reja, duke e ditur se shumica do të zhgënjejnë dhe duke shpresuar se disa do të rriten jashtëzakonisht. Private equity në përgjithësi blen kompani të konsoliduara që tashmë fitojnë para, dhe shpesh blen kontrollin.

Çfarë do të thotë “Acquisitions”

Një blerje (acquisition) është kur një kompani ose investitor blen një kompani tjetër, tërësisht ose pjesërisht. Ekipi i Acquisitions është pjesa e firmës që i gjen këto kompani dhe i përfundon blerjet. Puna ka afërsisht katër faza.

1. Gjetja e kompanive

Kompanitë e mira rrallë reklamohen. Një pjesë e madhe e punës është të flasësh me pronarë, këshilltarë dhe njerëz të një industrie për të kuptuar kush mund të jetë i hapur për një bisedë. Mund të shikohen qindra kompani për çdo një që blihet.

2. Llogaritja e vlerës

Pika e zakonshme e fillimit është sa para të gatshme krijon vërtet biznesi në një vit normal. Njerëzit shpesh përdorin një masë të quajtur EBITDA: fitimi para interesit, tatimeve dhe disa shpenzimeve kontabël. Është një zëvendësim i përafërt për atë që fiton vetë biznesi, pavarësisht si financohet.

Çmimi pastaj shpesh shprehet si shumëfish i asaj shifre. Ja një shembull i trilluar. Një kompani paketimi fiton 200.000 € në vit EBITDA. Një blerës që paguan katër herë aq e vlerëson në 800.000 €. Një kompani më e qëndrueshme dhe me rritje më të shpejtë merr një shumëfish më të lartë. Një kompani që varet nga një klient merr një më të ulët. Pjesa më e madhe e diskutimeve në një marrëveshje është se cila nga këto është.

3. Kontrolli i historisë: due diligence

Due diligence është procesi i verifikimit të asaj që ka thënë shitësi, para se të ndërrojnë duar paratë. A janë të sakta pasqyrat financiare? A e zotëron vërtet kompania atë që thotë? A janë paguar tatimet? A do të qëndrojë klienti më i madh pas shitjes? Cili është rreziku që askush nuk e ka përmendur?

Është punë e ngadaltë dhe pa lavdi, dhe aty qëndron pjesa më e madhe e vlerës së këtij profesioni. Një numër befasues marrëveshjesh dështojnë këtu, dhe shumë prej tyre duhet të dështojnë.

4. Strukturimi i marrëveshjes

Çmimi është vetëm një pjesë e marrëveshjes. Si paguhet ka po aq rëndësi:

• Earn-out do të thotë se një pjesë e çmimit paguhet më vonë, nëse biznesi i arrin objektivat e dakorduara. Kjo ndihmon kur blerësi dhe shitësi nuk pajtohen për të ardhmen.
• Huaja nga shitësi i lejon shitësit ta marrë një pjesë të çmimit me kohë, gjë që tregon besim në atë që po shitet.
• Rollover do të thotë se shitësi e mban një pjesëmarrje dhe përfiton nga ajo që vjen më pas.
• Kushtet e qeverisjes përcaktojnë kush vendos për çfarë. Kush ulet në bord? Cilat vendime kërkojnë pëlqimin e të gjithëve? Çfarë informacioni merr secili pronar dhe sa shpesh? Çfarë ndodh nëse një ortak dëshiron të dalë?

Dy marrëveshje me të njëjtin çmim në letër mund të jenë shumë të ndryshme në praktikë. Blerësit me përvojë e dinë këtë, ndërsa shumë blerës dhe shitës të rinj nuk e dinë.

Po pas blerjes?

Këtu private equity e fiton edhe reputacionin, edhe kritikat.

Në rastin më të mirë, pronarët e rinj sjellin raportim të rregullt financiar, menaxhim më të mirë, investime që pronari i mëparshëm nuk mund t’i përballonte dhe qasje në klientë të rinj. Në rastin më të keq, firmat i kanë ngarkuar kompanitë me borxh dhe kanë prerë tepër thellë për një fitim të shpejtë. Të dyja janë të vërteta, dhe do të ishte e pandershme të përmendej vetëm e para.

Nuk po propozojmë të sjellim në Kosovë blerje me borxhe të mëdha. Ajo që ia vlen të sillet është disiplina: zakoni për të bërë pyetje të kujdesshme dhe për t’i shkruar përgjigjet.

Pse kjo është e dobishme për bizneset e vogla të Kosovës

Një firmë globale e private equity nuk do t’i hidhte sytë dy herë shumicës së kompanive të Kosovës. Janë shumë të vogla. Por ndërmarrjet e vogla dhe të mesme përbëjnë 99,8% të ndërmarrjeve të regjistruara të Kosovës dhe 79% të punësimit, sipas OECD-së, dhe e njëjta mënyrë e të menduarit vlen edhe për to. Në disa aspekte ka edhe më shumë rëndësi.

Pronarët mund të mos e dinë çfarë kanë. Shumë pronarë nuk kanë pasur kurrë nevojë ta llogaritin sa vlen kompania e tyre. Pa metodë, çmimi bëhet çështje krenarie ose hamendësimi, dhe marrëveshjet prishen për një hendek që një analizë e qartë mund ta kishte mbyllur.

Trashëgimia po afrohet. Shumë kompani private të Kosovës u krijuan në vitet pas vitit 1999. Themeluesit e tyre po i afrohen momentit kur pyesin çfarë vjen më pas, dhe jo çdo fëmijë dëshiron ta marrë përsipër. Një shitje e rregullt mund ta mbajë gjallë një kompani të mirë dhe vendet e saj të punës.

Investitorëve të diasporës u duhet një mënyrë për të parë. Dikush në Mynih nuk mund të hyjë në punëtori çdo javë. Due diligence dhe raportimi janë mënyra si një person nga larg i zëvendëson thashethemet vendore me informacion të vërtetë.

Marrëveshjet e shkruara i parandalojnë mosmarrëveshjet klasike. Ortakëritë mes të afërmve dhe miqve të vjetër shpesh funksionojnë me besim, derisa diçka shkon keq. Kushtet e qeverisjes të dakorduara herët bëjnë të mundur të mbrohet si marrëdhënia, ashtu edhe paratë.

Struktura i bën të mundshme marrëveshjet e vështira. Aty ku financimi bankar për një blerje është i vështirë për t’u siguruar, një earn-out ose një hua nga shitësi mund ta mbyllë një hendek që vetëm çmimi nuk e mbyll dot.

Shkurt

Acquisitions është puna e gjetjes së kompanive të mira, e llogaritjes së vlerës së tyre, e kontrollit që historia është e vërtetë dhe e dakordimit të një marrëveshjeje me të cilën të dyja palët mund të jetojnë më pas.

Këto aftësi janë të zakonshme në Frankfurt dhe Cyrih, dhe shumë më të vështira për t’u gjetur kur po shitni një biznes familjar në Gjakovë, ose kur po përpiqeni të hyni në një të tillë nga jashtë. T’i bëjmë të qasshme është një pjesë e madhe e arsyes pse ekziston Ortaku.

Ky shkrim është informacion i përgjithshëm, jo këshillë investimi. Shifrat në shembull janë të trilluara për ilustrim, dhe shumëfishat ndryshojnë shumë sipas kompanisë dhe sektorit.